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近期，環球市場通膨高企，金融市場備受關注的當屬美國國債。隨著美國通脹的飆升和美聯儲激進加息的預期不斷提升，美國國債不斷遭到拋售，美債收益率飆升，關於美債，是繼續觀望/持有?還是減倉/賣出？

美國公債投資入門
美國公債投資入門

什麼是美債

美國政府要搞各種建設需要資金的時候，除了使用稅收以及地方上的各種財政收入之外，就是美國財政部代表聯邦政府發行國家公債，付出的利息就是國債票面利率，然候利用每年的稅收收入來還這筆利息。由於對醫療、社會保障等政府福利開支，債務水平將大幅度增加，為了支付債務，籌集資金，發行國債。國庫券利率代表投資者於持有期間獲得的回報率。

與美債相關的有財政部，國會，美聯儲這三方單位。

-財政部發行，發行國債的利率的多少受當時該國通貨膨脹程度的影響以及政府對未來的預期。
-美聯儲購買。美聯儲購買國債等於向市場上釋放了資金，市場上資金多了，獲得的成本降低，市場利率自然下降，銀行利率也會下調，一般來説，國債的利率是既定的，不會變的，但國債的價格會變，進而引起國債收益的變化。
-國會主要是給財政部一個額度，設定債務上限（debt ceiling）。當政府債務到頂時，美國財政府不能再舉債。如果不能付賬單時，政府就會違約。如果額度不夠用，調整要徵求國會的同意才可以。

以前曾出現激烈的債務上限爭議，儘管並未真正違約，但信貸評級機構標準普爾將美國的評級由AAA（最安全的評級）降至AA+。直到今年仍未回復至AAA。

美國公債是全球最安全的國家債券，因為美國是全球最大經濟體，故美國公債一般被市場視為是絕對不會違約的債券，因此美國公債的利率也被稱為無風險利率，美國國債市場目前是世界上流動性最強的市場之一，現美國國債約有25%由外國政府持有，外國持有美國國債中，40%來自日本和中國，日本是美國國債最大持有國。

美債類型

美國國債根據債券的償還期限不同，主要有小於1年短期國債（T-Bills），2年-10年中期國債（T-Notes），30年長期國債（T-Bonds）3類。美國國債除了本土投資者外還面向全球各個國家。

短期國債是沒有利息的，都是折價發行，比如票面價格是100美元，賣給投資者98美元，那麼收益就是這2美元，中長期國債都是每半年付息一次。

美國國債拍賣的進行方式

-財政部會公告市場的發債金額。
-買方就會先在網站進行報價，報出自己想要的利率以及準備認購的金額。
-所有投標人均會以最高出價(希望拿到更多的利息)
-財政部會把報價由低向高排，每個報價都有對應的購買金額，當總購買金額到了本次發債的額度，其餘的報價就不接受了。

最高票面利率就是時間越長，風險相對就高一些，對應的風險溢價也就高一些。美聯儲加息，反應在市場上就是利率的上升，在進行國債拍賣的過程中，會使得被拍賣的國債票面利率也上升。只有債券的利率高於定期存款的利率，也才會有人去買國債。美聯儲不斷加快加息節奏，聯邦利率整體水平會越來越高，對應地財政部舉債的成本也會越來越高。

美國國債的發行採用定期拍賣的方式。
三個月和六個月的國庫券每星期一拍賣，
一年期的每個月拍賣。
二年在一月、二月、四月、五月、八月、十月和十一月拍賣。
五年和十年在每季度第二個月（二月、五月、八月和十月）拍賣。
三十年每年在二月、八月拍賣一次。

美債收益率計算

在加息週期中：債券價格會隨著發行利率連動。新發行債券的利率上升會帶來舊債券的拋售，拋售帶來債券價格下降，而價格下降帶來到期收益率的升高。
（針對舊債劵獲得同樣的利息，以前要99美元買到，現在只要95美元買到，對於95元折價買到的投資者來說，到期收益就提升了）。
新債利率上升會帶來新債買的人多，從而價格上升（溢價），到期收益率下降。
經過在市場上的交易，舊債價跌（折價）收益率上升，新債價升（溢價）收益率下降，最終會導致新債老債同時期的到期收益率一致，這個收益率實際上是市場交易出來的結果。

以十年期國債收益率為例，是市場上所有剩餘期限為美國十年期國債，如果按照現有的價格持有到期的實際收益率，這個跟當初發行的幾年期國債沒有關係。

例：
-新發行十年期國債價值100，利率2.5%。
-30年債券/利率3%，還剩10年到期：現價95（折價），利率：3.15%。(3/95=3.15%)

假使30年前發行的美國30年期國債，已經過了20年，還剩10年到期，我們看到的十年期國債收益率，也是包含了這個週期是30年的國債的，持有到期的前提下10年跟30年的實際收益率相同。

但要注意的是票面利率(coupon)跟到期收益率(YTW)。票面利率coupon是一開始就固定的，取決於當時發行的一個利率水平。到期收益率是交易過程中二級市場確定的，隨市場行情變化，是票息+價格變化的綜合收益。

美聯儲與美債政策立場

美債就是美聯儲實施貨幣政策的一個重要工具。美聯儲購買財政部的各種債券。疫情以來，美聯儲每月購買美國國債和房產抵押貸款證券，這個過程也叫做擴表（QE），這個表就是美聯儲的資產負債表。債券資產與美元負債同時增加。
由於持續不斷的通脹，美聯儲會後宣布少購債債券，這個過程就是Taper，QT是QE的一個尾聲，只是每個月借給財政部的錢變少了，但是仍然是在擴表的階段。“縮表”就是把美聯儲之前買的債券期被償還之後，不選擇把資金再次用到購買新的債券上，是美聯儲運用美債工具縮表的一種方式。
美國通脹水平高企不下，美聯儲只能盡快加息，這直接導致新的美債票面利率上升，老債被拋售，加上縮表預期，帶來了恐慌拋售。

美債相關最新新聞

回顧歷史，國會明白如果拒絕提高債務上限，好處不僅沒有，還會引經融風暴式的災難。當總債務接近法定上限時，兩黨議員通常都會投票提高債務上限。

202204
美國利率市場預計，到年底美聯儲將進一步加息242個基點，比周一收盤時增加了約30個基點。
4月13日電美聯儲理事布雷納德週二接受實時直播採訪時稱，美聯儲表示收緊貨幣政策將進行一系列的加息以及啟動縮表，給通脹降溫。

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